本周棉花期货涨停，我们分析原因主要在于：（1）近期新疆降温导致单产下降、新疆植棉面积下降 10-15%；（ 2）纱企库存低。 我们重点推荐百隆东方，公司历史上棉价业绩弹性最大，我们分析一方面受益于低价库存储备，一方面则在于纱线 天，能较快反映价格弹性。 我们测算，棉价上涨 1000 元、对应百隆利润弹性在 1.4 亿左右。截至 23Q1，公司报表存货 54.88 亿，原材料占比约 60%。中期来看， 新疆棉影响仍在持续，部分新的竞争对手今年仍有影响，类似于 20Q4 百隆产能利用率率先恢复， Q2 我们估计百隆产能利用率在 80-90%好于行业，基于越南布局的份额提升逻辑未变。长久来看 ，公司海外业务持续推进，议价能力有望提升。

  投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE 仅 10 倍左右，我们大家都认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去仓库存储上的压力，预计 23Q2 仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。

  本周，上证指数上涨 0.55%，创业板指上涨 0.18%， SW 纺织服饰板块下跌 0.14%，跑输上证综指 0.69PCT、跑输创业板指0.32PCT，其中， SW 纺织制造上涨 0.55%， SW 服装家纺下跌1.03%， SW 饰品下跌 1.15%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、纺织。目前， SW 纺织服饰行业 PE 为 19.64。

  截至 6 月 2 日，中国棉花 328 指数为 16510 元/吨，区间上涨 0.43%。截至 6 月 2 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16648 元/吨。截至 6 月 1 日， CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 16070 元/吨，上涨 3.42%。总的来看，国内外棉价差缩小，截至 6 月 2 日，外棉价格高于内棉价格 138 元。

  安踏连开两家少年旗舰店； H&M 将关闭三里屯太古里旗舰店；阿玛尼去年出售的收益增长 16.5%；耐克高管层“大洗牌”； YEEZY 发售重启。

  证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示森马服饰盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示兴业科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示华西证券盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示南山智尚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示百隆东方盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示锦泓集团盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示歌力思盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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