公司是毛纺织服饰一体化企业， 逐渐打造新材料途径型企业。 公司是国内少量具有毛纺及下流产品一体化的企业，从事高端精纺呢绒面料出售、职业服装代工出产和品牌零售等事务，上游布局原材料收购、面料研制、纺织编织，下流布局裁缝研制编织、品牌运营，构成工业闭环。 公司继续向高的附加价值产品拓宽延伸，推出以 OPTIM 全羊毛防水面料为代表的一系列功能性面料，将毛纺从传统的冬天产品拓宽到四季化产品。根据纤维材料技能积累及集团资源禀赋，进军高性能纤维范畴， 600吨超高分子聚乙烯投产，是公司迈向新材料途径型企业的第一步。

　　注重研制技能，盈余才能高于职业，据公告，公司是全球仅有可出产编织 OPTIM 面料的企业，自有品牌坚持高端定位，加快进口代替及国内龙头位置稳固。公司精纺呢绒曩昔五年平均毛利率 28.8%高于职业，疫后新增产能投产增势连续。 服装事务： 接受上游精纺呢绒事务，自有品牌高定+大货、团装建立定制途径化，深耕多年具有途径资源优势，自有品牌份额由 17年 53%提高至 21H1的 60%。疫情影响下公司 19-21年服饰收入下滑，技改后产能利用率和盈余才能提高。

　　超高分子聚乙烯投产，新材料途径型企业呼之欲出。 超高分子聚乙烯，是继碳纤维、芳纶后，第三代高性能纤维材料， 大范围的使用于军工配备、海洋工业、家纺体育、安全防护等很多范畴。 其间， 军用作为初始使用稳健增加，民用需求进入快车道，占比估计从 15年的 56%提高至 25年的 76%。 国内逐渐打破技能独占，内销进口代替，对外加快出口。全套技能工艺壁垒高，下流需求及浸透率继续提高，供需结构优异，据公告，全球产能和理论需求量存在 3.2万吨的距离。随同新产线连续建造投产， UHMWPE 纤维奉献公司第二增加曲线。

　　盈余猜测： 咱们估计 22-24年归母净赢利 1.8/2.4/2.8亿元，对应 22-24年 PE 分别为 18/13/12倍， 公司毛纺服饰根据产品结构、疫情修正，进入量利提高拐点， 超高分子聚乙烯根据技能及集团禀赋，奉献赢利规划、赢利率及估值弹性。 公司当时 PE-TTM 挨近前史低点， 传统事务进入拐点，新事务奉献成绩、估值弹性， 初次掩盖给予“买入”评级。

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